罚单揭内控漏洞，老将离职频发，产品吸引力下滑

一张摆在桌面上的罚单，字面上没有火药味，实际却像个炸药包——天津证监局让国寿安保基金的被动主角身份彻底浮出水面。李丹，利用未公开信息为自己“方便门”，3300万资金进进出出，最终审核下来，一地鸡毛，没人赚到了钱——除了监管部门的成绩单。你以为这是哪部金融谍战片的片段，其实，是中国基金行业日常，甚至多少带点黑色幽默色彩：“偷鸡不成蚀把米”在财务报告里不常见，在稽查系统里却是烫手常客。

这一糊涂事，其实是“糊涂史”的部分章节。2023年，胡文飚瞒报炒股操纵市场被查，2024年，李丹暗箱操作。是不是巧合，这两位都职级不低，履历也相当过硬；是不是巧合，他们的“接力失误”都与国寿安保内部防线有关。金融圈很喜欢谈风控，仿佛内部控制只要有就管用，但实际是：很多公司都有风控，口号都一模一样，但出了事才知道那张安全网其实该换了清洁工。

本案的细节，不用放大镜也能看到点“证据感”：李丹控制王某账户，趋同交易41只股票，占比超七成，金额逾3300万。如果她的策略是靠“未公开信息”跑在别人前面，那也必须得承认，最后是跑进了监管的坑里——亏了钱、丢了岗，还多了一份监管档案。普通投资者不能说闲着没事就吃瓜自己公司，但国寿安保这瓜的味道确实有点让人直皱眉：“内部漏洞频发，控股股东也拦不住了？”

公司背景交代下，国寿安保全名国寿安保基金管理有限公司，2013年成立，13亿元注册资本。这是保险系公募的开山祖师，背靠中国人寿资管，头顶“保险系第一家”光环。小时候踢球，穿着校队队服，家长都觉得能进一线队，结果几年后才发现，楼下的小学队也有能踢翻你的。国寿安保曾领先，后来被平安基金管理规模甩出几条街：6600亿对3400亿，看起来都是天文数字，实际是市场份额生死线。

国寿安保在自家官网依旧自信，说自己是首家保险系公募。历史是个复杂的事，外行看门槛，内行看文件：政策文件上“试点办法”，定义了谁才能在牌桌上坐主位。不管怎样，辉煌是过去式，现实是现实式——从发行、运营到人才流失，每个风控环节都在拉警报。

先看当下问题。2024年才发了两只新基金，发行额8亿，和高峰时期动辄几十上百亿相比，连“迷你杯”都嫌小。迷你基金，是指单只规模低于2亿，这种基金在国寿安保多达102只，占全产品比例近六成。投资者头像上标着“长期主义”四个字，实际对迷你基金的态度比追热点还不稳定。新基金发不出去，老基金清算、募集失败还上了热搜——员工只认购26元，这不是段子，是现实中的狗血。

如果用刑侦思维来看，事情不是单一线索：老将出走，新人顶班，绩优经理离职率上升，产品吸引力下降，投资者用脚投票。人才流失，并不是哪个HR表格里少了几个名字，而是资金管理的决策层在短时间内出现断档，行业经验换成了简历上刚刚写满的三年。

再聊聊产品结构。国寿安保自带保险基因，固收强、权益弱这个标签几乎贴膝盖上了。权益产品规模合计162亿，占比不到5%。细分到股票型和混合型，数据直接读出来：股票型一年波动，混合型从高点一路滑坡。权益类产品有93只，却只有7只在5亿以上。这样的“袖珍”，不是自找，是行业大趋势下的被动应战。

政策层面早就放风，鼓励权益类发展，推动高质量产品创新，国寿安保却像在自家后花园听邻居唱歌，风声很大，脚步没动。市场活跃，指数创新高，基金公司应该自我革新，但现实往往比剧本还安静——公司对外“缄默”，连个辩解都不来，公关部估计连声明都懒得草拟。投资者在各种讨论区里自发追问，管理层却像在玩失踪游戏。

说到这里，作为多年与数据和案件打交道的“冷面人”，我其实挺能理解金融公司的无奈。内控严格是行业标配，但再严的流程也防不住人性的变量。你可以每天开风控会，制定一摞流程和制度，但只要有一个人动心，不管你是保险系还是银行系，漏洞总能比你想象的多。金融行业里最有意思的事是：真正的风险，不在合同里、不在章程里，而在每个人的“小算盘”里。谁也没办法彻底免疫。

当然，过去十年中国公募行业高速增长，保险系基金似乎都以固收为“壁垒”。政策大势已经变了，谁能真正把“权益”踩在主心骨上，就是下一个时代的主角。而这一道选择题，国寿安保还没作答。

说到底，这一家“险基一哥”的内控失误与权益跛脚，究竟是组织管理的惯性，还是行业调整的必然？监管可以查处一两个人，可市场对公司整体的信心却不容易修复。当金融行业时不时爆出“黑天鹅”，你我能做的，或许就是保持一点怀疑，再多留一分冷静。

换作你是投资者，会选择稳固收、还是拥抱权益？遇到风控漏洞和“人性实验”，你会继续相信机构的品牌，还是更信自己筛查的能力？金融监管的本质，究竟是人的主动自律，还是被动的挽救？这个终极问题，恐怕还得让市场自己慢慢检验。

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